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金融工程简介

时间: 2016-4-14 7:21:14    作者: 佚名    来源:中国论文    查看:

简述  近年来,公司财务、商业银行和投资银行业务的迅猛变化导致了一门新学科的诞生,人们把这门新学科称为金融工程。正如其他大多数学科在发展初期一样,许多有着不同背景和眼光的人都被吸引到金融工程这个领域。  在编写本书时,我们拜访了包括商业银行家、投资银行家、公司财务主管、公司招聘人员、金融工程师、金融...
简 述

  近年来,公司财务、商业银行投资银行业务的迅猛变化导致了一门新学科的诞生,人们把这门新学科称为金融工程。正如其他大多数学科在发展初期一样,许多有着不同背景和眼光的人都被吸引到金融工程这个领域。

  在编写本书时,我们拜访了包括商业银行家、投资银行家、公司财务主管、公司招聘人员、金融工程师、金融分析家和其他人员在内的许多人。他们当中不少人都是本行业的顶尖人物和在本领域受人敬重的权威。随着我们同越来越多的这样的专家接触,我们发现金融工程这一术语对于不同的人有着非常不同的含义。这并不令人吃惊,因为该领域并未被确定义过,而每个实务人员都倾向于把他们自己的工作当作构成该学科的关键部分。我们进行的每一次访谈都使我们对这一学科的整体观念得到某些扩展,并对我们组织本书内容的最终框架大有助益。我们深深感激那些花费时间同我们交流想法的人们。遗憾的是由于篇幅的限制以及观点方面的差异,我们不可能使他们每个人对本书的内容都感到完全满意。

  尽管我们设想大多数读者都有坚实的全融理论基础和数学技巧,但我们仍估计有些人可能未必如此。为了后者的利益并冒着激怒前者的风险,我们还是选择在书中包括了对一些基本金匹概念的简单回顾。较有经验的读者很容易判定卯些内容可以略过而不会失去连贯性。在书中,我们假设读者并不熟悉投资银行业的行话。基于这个原因,我们将避免将读者淹没于市场俗语之中。然而,如果我们不向读者介绍有关的行话切口,又有渎职之嫌。 在此我们应区分技术用语与行话切口(我们在前进过程中将逐步引入技术用语并在后面的讨论中自由地运用它们)而另一方面,行话切口则是用几个单词表达完整的意思的非技术性缩略语,它们会使对其整体涵义不熟悉的读者感到困惑。因此,当我们用到这些行话切口时,我们将特别加以说明,在本章中,我们将定义全融工程并讨论金融工程师在现代商业中的作用。我们还将讨论未来金融工程师的一些职业机会并列出书中其余章节的计划安排。鉴于本章仅是作为对金融工程及其在现代商业中地位的总括性介绍,对于本章中提及的大多数金融工具与策略将暂不定义。对我们在本章所用术语不熟悉的读者尽可放心,我们将在对其进一步理解成为必要时再来定义它们。我们在此处的目标是使读者在学习本书其余章节时,能够充分地理解我们所要讲述的东西和为什么要讲述它们。

  金融工程范围

  我们花费了相当多的时间去努力寻求一个能够抓住金融工程学科实质的定义。最终我们认定由约翰。芬尼迪(John Finnerty)提出的定义是最好的:金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施,以及对金融问题给予创造性的解决。芬尼迪的定义的关键在于“创新”和“创造”这两个词。有时这种创新和创造意味着我们思维上的飞跃,这也就是当一种革命性的薪的金融产品问世时所具有的创造性,如第一份互换协议(swap)、第一种以按揭贷款(房地产抵押)支撑(mortgage-backed)的金融产品、第一份零息票债券(zero coupon bond)或者为杠杆赎买融资而引入的垃圾债券。有时这种创造意味着对旧有观念的重新理解和运用。这种创造包括将期货交易扩展到一种在期货交易所未曾交易过的商品或金融工具,引入一种变形的互换协议,或者创立一种新的投资方向的共同基金等。而在另一些情况下,这种创造还意味着将现有的产品与手段组合起来,以适应某种特走的情况。在对金融工程的热烈讨论中,前述的最后一种含义常常被忽视,但它至少具有与其它内容同等的重要性。其实例包括采用现有的金融产品减少公司的财务风险,降低企业的融资成本,获取某些会计税收上的好处,或者利用市场效率性不高套取利润。区分真正代表思维飞跃的创新和那些仅包含对旧有观念的重新理解和运用的创新常常是困难的事情。现成的例子是一种试图利用股票现货市场与股指数期货之间的价格不均衡性来获利的计算机程序控制交易。其基本的套利策略本身,即买进(卖出)现货资产同时卖出(买进)期货合同,是非常陈旧的。事实上,它被应用于谷物的交易已有一个多世纪了。但将该策略扩展到股票现货与股指期货上则要求复杂的数学建模、高速的运算,以及电子证券交易等条件方能实现。如果我们着眼于其基本策略,我们便会得出程序控制交易只是对;日有观念的一种新运用的结论。而另一方面,如果我们着眼于其复杂的建模过程、软件的开发,以及通过计算机联网使整个交易得以实现,我们又一定会得出程序控制交易涉及到思维的飞跃。金融工程并不只限于应用在公司和金融机构的层面。近几年来,许多最富创造性的金融创新都是面向零售层面,有时也称为消费者层面。它们包括可调整利率的按揭贷款、现金管理账户、可转让提款单账户(NOW账户)、退休保险账户(IRA)和Keogh,以及各种新式的人寿保险。尽管金融工程在商业银行与投资银行均有应用,但其活动与投资银行传统作用的联系似乎更紧密一些,至少从公司最终用户的角度看是这样。实际上,涉足于为公司客户提供金融工程的问题解决方案的商业银行往往把它们的金融工程师们放在其从事投资银行业务的部门工作。基于以上原因,我们将会经常广义地使用投资银行这一名词,这个名词将包括传统的投资银行,开展金融工程业务的商业银行,以及参与财务建构和风险管理活动的其它机构。不过,我们特别将公司方面雇用的金融工程师与金融工程部门从本定义中排除。我们把公司看作金融工程师提供服务的最终用户,而在较次要的程度上,我们也会考感到零售层面的最终用户。

  从实用的角度看,金融程师们还介人了许多重要的领域。这些领域包括公司财务、贸易、投资及现拿管理,以及风险管理。在公司财务方面,全融工程师常常受命开发新的金融工具以确保大规模经营活动所需要的资金。,这并不意味着传统的成型的金融工具无法实现所期望的结果。它们往往是可以的,但在某些情况下,所要求的融资性质或成本方面的考虑决定了必须采用一种特殊的工具,必须将一系列的特性赋予某一种工具,或者必须。将多种工具的组合综合地运用。这也就是为什么需要金融工程师的原因。金融工程师们必须理解所要达到的结果的实质,并拼凑出适当的解决办法。此类创新的频繁程度对于那些浏览每日报纸金融版上出现的证券发行广告的人来说,都是显而易见的。同公司财务中的金融工程密切相关的是兼并与收购(M&A)中的金融工程。兼并与收购组织不断地采用金融工程 方法促成交易。近几年来,此类金融工程业务的最富戏剧性的俯是为保障兼并收购与杠杆赎买(LBO)所需资全(引人的垃圾债券和桥式融资。仅在20世纪80年代,便有价值数以千亿美元的垃圾鹰券出售来为成百上千的并购交易提供资金)。


  


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